航空运输业周报:问题出在需求上

来源:http://finance.qq.com/a/20121029/002361.htm 发布时间：2012-10-29 点击数:

     上海到宁夏物流|上海到宁夏货运|至宁夏专线|大件运输|02166083795|国内市场:需求不足导致价量双杀。第42周国内市场出现了罕见的客座率及票价同时同比下滑的情形。
      上海到宁夏物流|上海到宁夏货运|至宁夏专线|大件运输|02166083795|由于国内上周运力增速仅为10%,但运量增速更慢,我们认为:1、进入淡季之后,国内市场需求不足的特点比较明显,在宏观经济未见明显复苏和旅游客源明显减少的情况下,公商务旅客需求不足2、去年广交会刺激市场达到较高的客座率和票价水平,而今年广交会对客源的刺激程度不足。
    国际市场:客源不足,票价向下趋势初现。国际航线在国庆长假过后,显示出了客源不足的趋势。客座率同比下滑,票价基本与去年持平。我们认为国际航线目前主要问题也是客源不足,RPK上周仅增长不足2%的水平。虽然美国航线仍然保持着较好的需求,但欧洲及日本航线的客源不足,使国际航线整体仍然显露弱势的状态。
    国内市场预测:预计国内市场弱势状态持续到11月底。国内航线市场预订仍然疲弱,未来一个月国内市场预订率、预订票价均同比下降。我们认为目前旅游客源需求不足导致提前订票价客源减少,而公务客源需求不旺盛也使临近航班的订票价格无法提升。预订这种趋势在经济未出现明显复苏前,很难得到改观。此外,18大的召开也抑制了公务客源的出行。
    国际航线预订票价同比仅与去年持平。与去年不同,今年国际航线进入淡季的时间相对较早,客源下滑也比较迅速,在这种情况下,各公司均明显下调了预订票价以吸引客源。我们预订国际线实现票价将略低于去年,而客座率则较去年有所下滑。除非出现美国市场明显的客源增长,否则票价同比上升的难度较大。
    地方政府为何有动力新建航空公司?自10以来,全国各地方政府又开始了一轮新建地方航空公司的热潮。仔细分析原因,我们认为:1、地方政府成立航空公司,是刺激地方经济,吸引投资,增加就业的重要的途径。
    2、与上一次不同,此次地方参与兴建航空公司,均是采用与航空公司合资的形式,一方面保障了未来航空公司的运行能力,另一方面地方航空公司的运力增长也在各大航空公司的调控制之内。
    3、借助地方政府的力量,各大航空公司通过合资占据当地市场并为后序的市场开发做好了准备,为未来的竞争奠定基础。
    4、此轮兴建地方航空公司将不会引起像之前出现的大量引进运力,导致供给失控的问题,相反通过地方政府的力量,我们认为国内航空业将在经济好转后迎来一个需求的高潮。
    油价:国际航油价格走势平稳。国际航油价格上周走势平稳,仅在周五呈现明显的跌幅。我们认为,美国页岩油气的开发,使得美加两国的原油产量明显增加,美国原油甚至开始考虑出口,这将对国际原油市场产生深远的影响。短期来看,纽约轻质原油期货价格将保持在90-100美元/桶左右,而北海布伦特原油将保持在120美元/桶左右。从半年看,原油价格下跌将是大概率事件。
    人民币加速升值。10月至今,人民币进入了持续升值的通道。一方面由于美国QE3使人民币出现升值预期,另一方面,9月我们国进出口增速回升,结汇使国内对人民币需求上升。目前1年期NDF与人民币中间价之间的差距逐渐扩大,显示市场对人民币仍然持贬值预期。因此,我们认为短期人民币将有一定的升值空间,但一年期来看人民币贬值的概率更大。
    投资建议:航空需求淡季增长受限,客源恢复尚需时间。我们预计今年四季度需求将很难有大幅度上升。受到18大维稳形势、旅游客源大幅减少、公商务旅客需求不足几重因素的共同影响,今年10-11月份航空需求的增长形势比较严竣。在目前油价没有明显下滑的情况下,各公司四季度有可能出现比较明显的亏损,亏损幅度根据目前的形势,预计将与去年持平,我们预计今年各公司将不会再计提相关的减值准备金,因此四季度各公司业绩仍然能够同比上升。我们预计航空需求好转将在明年一至二季度,因此短期内仍然需要等待需求好转的信号。

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