上海到银川物流于近日过会的海南双成药业是一家从事多肽原料药及制剂的研发、生产和销售的药企。招股说明书显示，近三年来公司营业收入一直是稳中有升，但记者却发现，双成药业主营的注射用胸腺法新 (名为 “基泰”)尽管对公司营业收入贡献最大，价格却出现连年下滑现象。同时，公司近三年来研发费用的占比也呈现下滑趋势，让业内质疑公司在研发上已处劣势。此外，除了 “基泰”具有较高的毛利率外，其他产品如注射用生长抑素、注射用胸腺五肽等产品一直处于 “打酱油”的状态，即公司频频以低价销售策略，取得一定的营业收入。为此，有投资者质疑，这家以高新为标签的公司，还未上市，就已蒙上变脸的阴霾。

http://www.yinchuanwl.cn/zhuanxianone.htm

http://www.yinchuanwl.cn/zhuanxiantwo.htm

　　尽管从表面上看，双成药业的解释很完美，不过记者却注意到，公司在招股说明书中多次强调，上海到银川物流主营产品注射胸腺法新在国内仅有美国赛生、成都地奥和海南中和3家生产企业生产同类产品，同时药监局虽然已经允许注射胸腺法新有仿制药生产，但目前也只有两家企业取得仿制该药品的生产批件，且从实践来看，新进入的仿制药生产企业，从提出仿制申请到获得仿制批准，再到完成市场开拓，至少需要5-7年的时间。这样的表述，似乎都证明双成药业的注射胸腺法新目前具有优势，且在行业中也应该占有绝对的价格话语权，如此，公司主营的“基泰”价格为何呈现逐年下滑的态势？

　　对此，双成药业相关方面的回复是：主营的“基泰”价格近三年来的价格确实在降低，但这是公司采取的一种策略，可以换取市场占有率。事实是否如此呢？记者仔细研读公司招股说明书后只运用了简单的加减法，就得出了否定的答案。

　　在招股说明书中，双成药业表示公司主导产品为注射用胸腺法新，该产品近三年来分别占公司当期主营业务收入的63.45%、66.48%和71.73%。据悉，注射用胸腺法新的主要临床应用包括肝炎、肿瘤、重症感染和难治性感染等患者的治疗，其作为非特异性免疫增强剂，在临床上得到普遍应用。

　　但就是这样一种抗肝炎、肿瘤的非特异性免疫增强剂，2011年双成药业注射用胸腺法新的单位销售成本仅为3.48元/支，而出厂标价却高达31.51元！更夸张的是，销售到医院的最终中标价高达129元，这意味着中标价是出厂价的4倍！http://www.yinchuanwl.cn/news/sfsdfgdgfdhdfh.htm

　　然而，在这样的暴利下，双成药业注射胸腺法新近三年来的价格却一直在下滑，上海到银川物流2011年价格为31.51元，低于2010年的33.11元及2009年的33.41元。对此，双成药业也在招股说明书中承认，发行人主要产品销售价格均出现不同程度下降，并且强调主要产品注射胸腺法新的毛利率趋势稳定，即2009年度、2010年度及2011年度毛利率分别为89.88%、90.83%和88.94%。

本文章源自：http://www.tianjingwl.cn