沪指跌破2132点“钻石底”后，上海到银川物流有“私募教父”之称的但向外界发出“大底近在咫尺”的断言，称目前已是“玫瑰底”，应满仓穿越未来十年漫长大牛市。
在阳光私募界以“保守”著称的星石投资，也在近期将此前的“战略防御”策略转向为“战略进攻”。他们认为，随着政策累积效应的体现，三季度有望迎来经济和企业盈利的逐步筑底，四季度到明年一季度会迎来阶段性回升。
在经历过去五年的市场沉浮后，星石投资董事长江晖渐渐发现了“长周期对冲理论”——一是在股票与现金间做对冲；二是拉长对冲基金投资的周期。前者是在行情不好时，降低仓位用现金获取无风险或低风险套利，后者是以长周期对短周期的对冲，来实现对冲基金的业绩增长。
抱着做“中国的对冲基金”这一理想，星石在过去的五年中，上海到银川物流依靠低仓位实现了绝对正收益，指数下跌了46%，而其产品却实现了57%的正回报，而其最大净值回撤率仅为4.5%。“我们在大周期向下的时候，只做确定性的事情。而在未来三五年长周期向上的时候，要克服以前对熊市恐惧的顾虑来投资。”江晖说。
但对于历经七年沉浮、管理规模已逾千亿元的阳光私募行业而言，比期待一轮波澜壮阔的牛市更重要的是，如何在此轮熊市洗礼后的痛定思痛与自我救赎。
回顾过去多年的操作得失，经历过三轮牛熊市的但斌对外坦言，长期价值投资的理念并没有错，而错误的地方就在于其配置中超过一半都是周期性行业，这使他也无法幸免那场人所共知的“股灾”。
不过，痛定思痛后但斌毅然将仓位中的地产、银行等强周期性股票卖出，上海到银川物流全部换成贵州茅台(231.75,-2.31,-0.99%)等大消费类股票，这一理念不仅让他所管理的私募基金避免了随后几年的大幅调整，并实现了远超同行的业绩。
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